RESEARCH 弯曲，不要折断

现金结余为许多小企业的财务状况提供了一个有用的视角. 大多数小企业 面临严重的现金流动性限制 特别是考虑到许多人在迅速获得外部资本方面面临的挑战.⁷ 而这些小企业可能无法通过外部融资快速管理其现金储备, 它们可以通过管理短期开支和其他付款来缓冲收入或其他现金流入严重不足的影响. To that end, 我们首先描述了飓风“哈维”和“厄玛”对休斯顿和迈阿密都市地区小企业现金账户余额的影响. 然后，我们探讨现金流入和流出的变化是如何驱动这些观察到的余额变化的.

现金结余至少减少了7%.“哈维”和“厄玛”过后，休斯顿和迈阿密的大多数小企业损失了4%, 但在两到三周内就恢复了

为了评估哈维和厄玛对现金流动性的影响, 我们将给定公司的平均每周余额与前52周的平均余额进行了比较. 图1显示了这一年中位数(YoY)度量的进展情况⁸ 为休斯顿和迈阿密的小企业提供服务. In both cities, 在“哈维”和“厄玛”过后的几周内，小企业现金余额下降的中位数接近8%. 在休斯顿，大多数小企业的现金余额至少下降了7%.到8月31日5%^st而大多数小企业的现金余额下降了7%.到9月14日，迈阿密的支持率将达到4%^th. Notably, 2017年上半年，迈阿密典型业务的现金余额增长速度快于休斯顿典型业务的现金余额, 这表明飓风“厄玛”对迈阿密现金流动性的相对影响可能大于飓风“哈维”对休斯顿的影响.

However, 这种现金余额观点表明，面对这些风暴，这两个城市的大多数小企业都表现出了相当大的财务弹性. 在这两个城市，大多数公司的现金余额在两到三周内就恢复了. 截至9月14日，休斯顿市区大多数小企业的现金余额至少与一年前一样高^th到10月5日，迈阿密市区大多数小企业的现金余额已恢复到这一水平^th. 在这次复苏之后, 在我们的观察窗口结束时，大多数小企业主继续增加他们存款账户中的现金.

为了更好地理解这些小企业是如何实现这种财务弹性的, 我们转向现金流入和流出的变化. 休斯顿和迈阿密居民的消费支出以及休斯顿和迈阿密面向客户的小型企业的信用卡支出情况, 从大通银行和其他信用卡供应商那里, 这些都表明，在“哈维”和“厄玛”过后，各种规模的面向消费者的企业的支出都大幅下降. 我们对企业对企业和企业对消费者业务的资金流入的看法也显示出类似的模式.

图2显示了“哈维”和“厄玛”过后几天的收入和其他现金流入急剧下降. 在休斯顿市区，资金流入在截至9月1日的当周达到了谷底^st, 当我们样本中的大多数公司收到的流入量比前一年至少低63%时, 31%的基金一周没有收到资金流入. 飓风艾玛对迈阿密的经济影响甚至更大. 在9月14日结束的一周内^th, 迈阿密市区的大多数公司收到的资金流入比去年同期至少减少了82%, 41%的国家根本没有资金流入. 这些下降幅度相当大——在这些事件发生之前的2017年大部分时间里，中位数公司通常会看到两个方向的资金流入同比变化几个百分点. Also, 去年同一周，只有13%的休斯顿公司和17%的迈阿密公司没有资金流入.

而在哈维和厄玛登陆后，流入的资金急剧减少, 休斯顿和迈阿密的资金流入在大约一周后恢复了同比正增长. 截至9月8日，休斯顿大都市区的大多数小企业都恢复了同比正增长^th即最低点后一周. 沿着类似的路线, 截至9月22日，迈阿密都会区的大多数小企业都实现了正流入增长^nd在低谷后的第八天.

大多数小企业的现金流入下降了63%以上, 大多数公司的资金流入在大约一周后就恢复了

All else equal, 一个经历大量资金流入下降的小企业可能会看到现金余额的永久性下降, 即使流入的下降只持续了一周. However, 数据显示，大多数小企业的余额在短期内有所恢复，甚至有所增长. In fact, 我们的数据表明，许多小企业通过削减开支和其他资金流出来应对收入和其他资金流入的下降. 图3显示，在9月1日之前的一周，休斯顿都市区的典型公司出现了最大的资金流出减少^st当时的资金流出量比52周前减少了54%. 在9月14日之前的一周，迈阿密大都会地区的典型公司出现了最大的降幅^th美国的资金流出量同比下降62%. As with inflows, 2017年初，休斯顿和迈阿密的小企业通常经历了相对较小的资金外流同比变化.

大多数小企业的现金流出下降了54%以上, 大多数基金的资金外流在两到三周内就恢复了 

而在各自的波谷，流出量的下降幅度小于流入的下降幅度, 资金流出减少的时间比资金流入减少的时间长一周左右. 在休斯顿，9月18号^th, 多数公司的资金流出均出现同比正增长, 在我们观察到的最低点后17天. In Miami, 而资金外流的恢复速度不及资金流入, 他们比休斯顿恢复得更快, 截至9月26日，多数公司的资金流出均出现同比正增长^th-在最低点后12天.

Taken together, 这些关于平衡的观点, 资金的流入和流出表明，休斯顿和迈阿密都会区的大多数小企业在应对哈维和厄玛飓风时表现出相当大的财务弹性. 大多数小企业的资金流入大幅减少，而资金流出的下降幅度略小. 最初流入资金的减少也导致大多数公司的现金余额减少, 不过，如果资本外流没有同样规模的收缩，它们的规模将会更小. 然后，典型的公司在大约一周内就看到了资金流入的恢复, 但在两到三周内，资金外流的恢复速度会有所放缓. 这使得现金余额恢复到以前的增长率, 大多数公司的现金余额都在逐年增加.

而像哈维和厄玛这样的大型飓风则严重扰乱了商业活动, 受影响的程度和小企业的反应可能因行业而异. 为了更好地理解这些金融影响的差异, 我们分析了余额, inflows, 以及登陆后一周和一段时间内各行业的流出量.

在飓风登陆后的一周内，大多数行业的小企业都遭受了巨大的财务影响

在休斯顿和迈阿密都有, 在飓风“哈维”和“厄玛”过后的一周，各行业的现金流和余额均有所下降, 如图4所示. 对于10个行业中的每一个, 该图显示了余额的年同比变化中位数, inflows, 以及“哈维”和“厄玛”过后一周的资金外流, 并将这些与平均每周的年度余额变化进行比较, inflows, 以及2017年前6个月的资金外流. 在“哈维”和“厄玛”过后的日子里，各行各业的小企业都受到了巨大的财务影响, 一些短期差异很明显. 哈维过后的一周, 休斯顿的小型房地产公司受到的资金流入影响最大, 与去年同期相比，流入量至少下降了84%. In contrast, 流入休斯顿小型医疗服务提供商的资金受到的影响最小, 大多数企业的流入量同比下降了48%或更少, 资金流出减少41%或更少. 在艾玛之后的一周, 在那一周，迈阿密的小型建筑公司的资金流入和流出都经历了同比最大的下降, 流入迈阿密小型建筑公司的资金同比至少减少了76%, 资金流出至少减少了55%. 飓风登陆后，迈阿密市区的小餐馆的客流量下降幅度最小. 在艾玛过后的一周内，迈阿密大多数小餐馆的客流量下降了53%或更少.

在接下来的几个星期里, 各行业之间甚至出现了更大的差异, 特别是在现金余额方面. 图5描述了现金余额每年每周变化的中位数, inflows, 以及休斯顿和迈阿密都会区的人口外流, 对于10个行业中的每一个, 从登陆前两周到我们的观测窗口结束——登陆休斯顿后12周，登陆迈阿密后10周. 图5还显示了现金余额每年每周平均变化的中位数, inflows, 以2017年前6个月的资金流出为背景和比较.

图5:小型企业在大多数行业中经历了巨大的财务影响, 与随后的平衡增长的建设, 维修及保养业

每周余额的中位数同比变化

周流入量同比变化中值

每周流出量同比变化中值

^{注:在艾玛登陆后的第三周，迈阿密现金流入和流出的同比大幅增长是由于飓风马修, 在2016年10月的第一周到达迈阿密.}

在休斯顿和迈阿密都会区, 在“哈维”和“厄玛”过后的头几周，小型建筑企业和小型维修保养企业似乎表现出最大的财务弹性. 登陆12周后, 休斯顿大多数小型建筑企业的现金余额至少高出20%，资金流入至少高出25%, 大多数小型维修和保养企业的余额至少比去年高出9%，资金流入至少比去年高出4%. 沿着类似的路线, 登陆后十周, 迈阿密大多数小型建筑企业的现金余额至少增长了7%，资金流入至少增长了6%, 大多数小型维修和保养企业的余额至少高出9%，资金流入至少高出3%. In contrast, 在休斯顿和迈阿密都有, 小型医疗保健服务, real estate, 高科技服务行业是平衡增长复苏最慢的行业之一.

我们的第一个发现描述了整个休斯顿和迈阿密都会区的经济影响程度. 我们的数据还允许我们探索哈维和厄玛对个别社区的经济影响. 我们通过确定在个别邮政编码中经历了每年每周流入损失超过50%的小企业的份额来探讨这一点. 图6和图7显示了从飓风哈维和厄玛登陆前4周到飓风哈维和厄玛登陆后12周和10周的影响变化, respectively.

在休斯顿和迈阿密都有, 在登陆后的一周内，不同社区的情况有显著变化, 但在飓风哈维和厄玛袭击四周后, 与飓风登陆前相比，这两个都会区的社区受到严重影响的公司似乎集中程度相似. 在登陆休斯顿后的一周内, 邮政编码为77026的小型企业(克什米尔花园)最有可能出现资金流入大幅下降, 哪里72%的小企业同比下降了50%或更多. In contrast, 在77382邮政编码地区(斯特林岭-奥尔登桥)，只有44%的小企业出现了类似的资金流入大幅下降, 在我们分析的休斯顿都会区邮政编码中，这一比例最低. However, 在登陆后四周, 在这两个社区，资金流入减少的企业所占比例已恢复到飓风前的水平. Four weeks out, 在邮政编码为77026的地区，18%的小企业资金流入大幅下降, 在邮政编码77382的地区，有21%的人口流入大幅下降. These levels, while high, 与飓风“哈维”前四周的水平相似吗, 当邮政编码为77026的26%的小企业和邮政编码为77382的25%的小企业的资金流入下降超过50%.

在飓风“厄玛”过后的一周，迈阿密都会区的社区也呈现出类似的模式, 邮政编码为33133的椰林(Coconut Grove)地区74%的小企业的资金流入比前一年至少减少了50%, 比迈阿密任何一个邮政编码都要多. That same week, 在邮政编码为33066的地区(椰溪)，只有32%的小企业受到了类似的影响. 登陆后四周, 在这两个邮政编码地区，29%的小企业的资金流入仍然比去年下降了至少50%. 就像休斯顿的情况一样, 这些水平与风暴前四周观测到的水平非常相似, 当这两个邮政编码地区28%的小企业的资金流入比去年明显减少时.