研究 小企业主在公司启动和退出时流动财富

观察到小企业主通常比工薪阶层更富有，并不意味着创办或以其他方式拥有小企业会导致财富增长. 作为澄清这种关系的第一步, 我们将一组后来创办小企业的人与工薪阶层的流动财富进行了比较. 我们发现，这些未来的小企业主在创业之前比他们的工薪阶层更富有.

从我们的完整样本中, 我们确定了22个,从2015年到2017年的三年间，有500人创办了小企业, 是他们企业的唯一所有者吗, 并且至少有36个月的个人银行业务活动.² 这36个月相当于创业前12个月的个人银行业务活动，以及创业后24个月的个人和商业银行业务活动. 表1 比较这段时间内未来小企业主和工薪阶层的人口统计数据.

表1:未来小企业主和工薪阶层的人口统计比较

在我们的样本中，未来的小企业主比工薪阶层年轻, 和, 值得注意的是, 更有可能在35岁以下. 考虑到个体经营者通常比非个体经营者年龄更大(圣诞夜)，我们样本的这一特征尤其值得注意, 史密斯, 和 Chenevert 2018). 此外，小企业主不太可能是女性.³

在那些我们可以确定种族的人中, 我们的未来小企业主样本与我们的工薪阶层样本相似. 这是, 大约三分之二是白人, 大约20%是西班牙裔, 不到10%的人是亚洲人或黑人, 分别.

我们通过找到人们在创业前6到12个月的平均每日现金余额来计算流动财富.⁴ 比较未来企业主和工薪阶层的流动财富, 我们对2014年至2016年连续7个月随机选取的工薪阶层平均每日现金余额进行了评估, 哪一个与2015年至2017年之间成立的公司允许的营业前期相对应. 我们发现，在创业之前的一段时间里, 典型的未来小企业主比典型的工薪族拥有更多的流动财富. 这表明，在拥有企业的人和没有企业的人之间的财富差异中，有很大一部分可归因于拥有企业之前就存在的财富差异. 

图1显示，典型的未来小企业主拥有的流动财富比典型的工薪族多40%左右. 这种巨大的差异表明，未来的小企业主可能需要一定程度的财富来减轻创业风险或投资新业务. 如果开办一家小型企业需要最低限度的流动财富, 那么，这可能会成为一些有创业精神的工薪族的进入壁垒.

我们的估计可能低估了未来小企业主和普通民众之间流动财富的差异. 我们比较的工资收入者群体通过直接存款获得稳定的收入，并且比未来的小企业主年龄稍大.  美国老年人通常比年轻人拥有更多的流动财富, 这表明，我们的工薪阶层样本可能比更广泛的工薪阶层拥有更多的流动财富(格雷格, 亡灵, 和诺埃尔2021).

图1:未来的小企业主比工薪阶层拥有更高的流动财富

先前的研究表明，黑人和西班牙裔美国人的总体财富和流动财富通常低于白人(麦金托什等人). 2020年，法雷尔等人. 2020年)，这似乎也适用于小企业主. 尽管中等黑人未来的小企业主比中等黑人工薪阶层更富有, 黑人创始人的财富中位数比白人工薪阶层中位数或未来的小企业主都要少. 西班牙裔小企业主也是如此. 这表明，未来的小企业主和工薪阶层之间存在种族财富差距, 它甚至存在于小企业主中，他们的公司在头四年中幸存下来, Mac, 和Tremper 2021). 如果要使企业家精神成为缩小整体种族贫富差距的杠杆，就应该解决这种资源差距.

在典型的工薪阶层和典型的同一种族的创始人之间，流动财富水平也存在显著差异. 典型的白人创业者拥有的流动财富比典型的工薪阶层多30%, 但典型的黑人和西班牙裔创始人的流动财富比各自的工薪族多70%和50%. 这种较大的差异可能是由于典型的黑人和西班牙裔工薪阶层的流动财富水平较低. 这表明, 即使你愿意, 对于黑人和西班牙裔工薪族来说，由于初始财富有限，从工薪阶层过渡到小企业主可能会更加困难.

更有可能创业的人往往拥有更高水平的流动财富. 图2显示了每个种族中按流动财富四分位数划分的创业人数比例. 流动财富四分位数是基于未来小企业主和工薪阶层的综合样本得出的. 前四分之一的人平均每日余额不到1美元,400, 第二个四分之一的人平均每日余额在1美元之间,400美元和3美元,500, 第三四分位数的人的余额在3美元之间,500美元和10美元,000, 第四分位数的人平均每日余额超过10美元,000.  关于0.第四四分之一中有9%的人在2015年至2017年的三年内创办了小企业, 而只有0.前四分之一中有5%的人这样做了.⁵ 这是, 第四个四分位数的人在这三年中创办小企业的可能性几乎是第一个四分位数的人的两倍.

图2也显示了大约0.在流动财富最高的四分之一人群中，75%的黑人和白人都开始创业. 不管种族如何，第四个四分位数的人创业的可能性相似. 然而, 第四个四分之一的未来小企业主更有可能是白人:我们可以确定种族的所有者中有70%是白人 前四分之一是白人，而在未来的小企业主中，这一比例为65%. 这个四分位数中只有不到5%是黑人，而整体比例为7%.  此外, 小型企业所有权的种族差异在流动财富较少的人群中更为明显. 流动财富前四分之一的黑人创业的可能性比白人低约三分之一.

 图2:高财富人群创办小企业的比例更大

成为小企业主的人要承担一定程度的财务风险. 因此, 有抱负的创业者可能会认为，在开始创业之前，他们需要一笔可观的现金. 这些考虑与我们的发现是一致的:小企业主在创立自己的公司之前比工薪阶层更富有, 更富有的人更有可能创办小企业. 现有的种族财富不平等可以渗透进来, 这可能会影响小企业所有权作为缩小种族贫富差距的杠杆的可行性.

典型的公司所有者比典型的工薪族拥有更多的流动财富. 然而, 即使在小企业主中也是如此, 财富水平并不都很高, 哪些因素会影响可用于投资业务的资源.

企业所有者的流动财富很难表征，即使在只有一个所有者的企业中也是如此. 他们可以在个人和商业存款账户中持有现金, 并且在两者之间轻松地转移资金，这种方式可能与业务的运营绩效有关，也可能与业务绩效无关. 值得注意的是, 大约75%的小企业主用自己的资金创业.S. 小企业管理倡导办公室(2022), 强化了公司平衡的理念, 尤其是在小企业的早期, 与创始人的个人现金余额有很大的重叠. 考虑到这种流动性, 我们探索了个人现金余额和个人和公司的结合余额作为企业主财富的指标.

图3显示了小企业主在公司成立前后36个月内流动财富的中位数. 它包括创业前12个月和创业后24个月的典型个人余额. 图3还显示了企业主在创业后24个月的公司和个人余额之和的流动财富中位数.

典型的小企业主在创业前增加了他们的个人余额, 然后在公司开业的那个月经历了流动财富总额的增长. 公司开业当月的总财富增幅超过了当月个人财富的降幅. 这表明该公司的初始余额并不完全由个人资金组成. 公司早期结余可以是经营流量和财务流量的总和. 营业流量包括收入和费用, 但资金流动可以是所有者的转移, 老板的家人和朋友, 或传统的银行贷款或其他外部投资.

典型的公司所有者的个人余额下降幅度很大，但不会持续很长时间. 这与小企业主建立储蓄是一致的, 至少部分是这样, 用她自己的财富为生意提供资金. 在公司开业后的几个月内, 典型企业主的流动财富总额开始趋于稳定, 或许这表明，经营流量取代了资金流量，成为余额变化的主要驱动因素. 此外，个人余额一般保持在营业前的水平.

图3:个人结余在创业前增加，创业后减少

如发现1所示, 创办小企业的人通常比工薪阶层拥有更多的流动财富, 但并非所有创业的人都拥有可观的财富. 为了了解流动财富分布中人们的现金余额是如何变化的，我们分析了整个样本中流动财富的每四分之一的小企业主(小企业主和工薪阶层)。. 小企业主流动财富的差异可能会影响小企业主如何经营他们的新公司.

对于那些在创业前拥有不同流动财富水平的人来说，创业后的几个月是不同的. 图4显示了小企业主在创业前后的36个月里个人和综合流动财富的轨迹, 以企业开始前所有者流动财富的四分位数计算. 不管初始财富如何, 典型的小企业主在头两年的总流动财富中经历了适度的变化.

图4:拥有更多个人财富的小企业主能够在他们的业务上投资更多

近20 在我们的整个样本中，有百分比的小企业主处于流动财富最低的四分之一, 33%的人处于最高的四分之一. 典型的前四分之一的创始人大约有1美元,在创业前的一个月，你可以获得1万美元的流动财富, 而第四个四分位数的典型创始人只有大约24美元,在创业前的一个月，你可以在流动资产中存入1000美元.

前四分之一的典型小企业主在创业前的流动财富非常少, 公司开业时，典型的个人余额几乎没有减少. 有限的流动财富可能使企业难以提供初始投资. 大多数小企业的融资来自企业主的个人资金.S. 小企业管理倡导办公室(2022), 充足的融资与更高的收入高度相关, 小企业增长的关键部分(高德纳), Frid, 和 Alex和er 2012). 那些以较低的流动财富水平创办小企业的人可能无法为他们的业务提供资金，也无法从更高的收入和潜在的业务增长中受益. 这可能会限制他们在业务成熟时创造财富的能力.

在光谱的另一端, 第四个四分之一的典型小企业主在创办公司之前拥有很高的个人流动财富, 新公司开业时，余额显著减少. 在接下来的两年里, 典型的高财富小企业主会随着流动财富的增加而减少个人余额，然后保持相对稳定. 这个所有者可能会用自己的个人财富为一个不能立即盈利的企业提供流动性，或者放弃提取利润，转而对企业进行再投资. 无论哪种情况, 这个小企业主似乎已经投资了这项业务, 哪个能给它更好的成长机会, 因此, 创造财富.

这些结果与我们之前的研究是一致的, 哪家公司在运营的头四年里，其流动财富总额变化不大, 主要发生在头两年(小麦), Mac, 和Tremper 2021). 尽管我们可能不会指望在一家企业成立的头两年就能创造大量财富, 新成立的企业及其所有者的总资产不高，似乎无法创造财富. 然而, 第四分位数的人不仅更有可能创业，而且有更多的资源投资于他们的新业务. 这一组的所有者通常拥有超过8美元的公司余额,000, 与典型的公司余额1美元相比,000在第一个四分位数. 虽然这些大型企业可能更有能力为其所有者创造财富, 他们的所有者在创办公司之前就已经是流动财富最高的四分之一.⁶

考虑到种族间流动财富的差异，这一发现尤为重要. 发现1表明，虽然富有的黑人和西班牙裔人创业的可能性与富有的白人或亚洲人相似, 典型的黑人或西班牙裔创始人创业时所拥有的流动财富要比典型的白人或亚裔创始人少得多. 这些差异可能导致黑人和西班牙裔小企业主的增长和投资机会减少, 因此, 公司为其所有者创造财富的机会越来越少. 图5显示了典型亚洲人的流动财富, 黑色的, 拉美裔, 和白人小企业主在36个月的时间里创业.

图5:黑人和西班牙裔企业主的流动财富较低

黑人或西班牙裔小企业主的初始财富水平相对较低，这可能意味着这些创始人比白人或亚洲同行更没有能力投资自己的企业. 事实上, 典型的白人或亚洲小企业主的初始个人平衡倾向于比典型的黑人或西班牙裔小企业主下降得更多. 现有的财富不平等可能会影响黑人或西班牙裔创始人投资企业并创造有意义财富的能力.

结果2表明, 至少在公司的早期是这样, 小型企业所有权可能不会实质性地增加流动财富或, 通过扩展, 缩小种族贫富差距. 相对富裕的个人不仅更有可能创办新企业, 但他们也有能力进行更多投资，并有可能在未来创造财富. 尽管小企业主往往比人口结构相似的工薪阶层拥有更高的流动财富, 尽管如此，布莱克的观点还是有很大的差异, 拉美裔, 亚洲, 和白人小企业主. 典型的黑人和西班牙裔企业主创立公司的初始财富较少, 限制了他们投资和发展业务的能力. 此外，较低的企业余额与较高的退出率相关. 黑人和西班牙裔拥有的小企业, 哪些账户的余额较低, 比白人开的公司更有可能在头三年倒闭(法雷尔, 小麦, 和Mac 2020). 

小企业主往往比那些没有自己企业的人更富有. 然而, 比较通常是在成功企业的所有者和那些目前不是企业所有者之间进行的, 其中包括前企业主. 在新型冠状病毒肺炎。大流行之前，大约有7人.每年有5%的公司退出(Crane等人). 2021), 大多数小企业在开业六年内就退出了(法雷尔), 小麦, 和Mac 2018), 因此，理解企业退出对财富的影响非常重要, 更广泛地说, 小企业所有者的财务结果与那些幸存下来的企业相比存在差异. 为了理解这些差异, 我们将企业所有者在其公司倒闭前后的流动财富轨迹与随机抽样的幸存企业所有者的相同结果进行了比较.

我们确定了大约13个,500名小企业主在2016年和2017年关闭了自己的企业，并追踪了他们退出前后的流动财富. 图6显示了这些小企业主和大约52个比较组的流动财富,000家公司没有退出. 对于退出公司的所有者来说，时间归零是公司倒闭的那个月. 对于存活下来的公司，时间零点被随机分配到2016年或2017年的一个月. 

图6:关闭小企业的所有者比继续营业的企业主拥有更少的流动财富

第一个, 典型的接近退出的公司在几个月内经历了余额的逐渐下降，而不是间断的退出事件. 一个可能的原因是，当企业接近退出时，企业余额可能会下降，因为所有者正在将资金转回他们的个人账户. 然而，图6表明，通常情况并非如此. 尽管典型的退出小企业主的余额在企业的最后24个月有所增加, 它似乎以与没有退出的典型小企业主的个人余额相似的速度完成了这一过程. 而不是把钱存入个人账户, 相反，企业余额的下降可能是业务活动减少和支付最终费用的结果. 这与调查结果一致，调查显示，25%的雇主小企业表示，低销售额或现金流是他们退出的原因——这是最常见的答案(Headd 2018)。.

第二个, 与关闭的小企业相比，继续营业的小企业的余额相对稳定. 没有退出的公司的典型结余约为2000美元 高于典型的退出公司, 企业结余低可能与企业退出有关(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020).

为了积累财富，小企业必须存活足够长的时间. 与先前的研究一致，表明有定期现金流或有足够的余额来承受不稳定的现金流的小企业更有可能生存(法雷尔), 小麦, 和Mac 2018), 幸存企业所有者的流动财富高于退出企业所有者. 然而, 如发现2所示, 较高的结余与那些已经相对富有的人创办的公司有关. 此外, 有抱负的黑人和西班牙裔企业家的财富较少, 他们的业务往往有较低的余额, 使它们更难生存，也更难为它们的主人创造财富. 

政策制定者正在考虑小企业所有权在创造财富和缩小种族贫富差距方面的作用, 我们提供我们的发现, 这说明了最初的流动财富是如何影响谁创办小企业的, 业主如何投资他们的企业, 以及企业退出对所有者的影响. 我们还提出了我们的研究结果的以下含义:

降低创办小企业的风险，为更多人提供创业机会. 创业是一项冒险的努力. 有抱负的企业家必须权衡放弃固定薪水的潜在后果, 投资自己的资金, 或者重新开始，如果他们的企业无法生存. 因此, 那些拥有更多流动财富的人也更有可能创业，这也许并不奇怪:他们的储蓄可以减轻这些风险. 然而, 政策制定者可以考虑提供类似功能的政策, 从而使小型企业成为更多美国人的可行途径. 例如, 在新冠疫情期间，失业保险扩大到失业人员. 如果公司无法生存，类似的永久性政策可以减轻所有者的风险. 像自雇援助计划，⁷ 在现有失业人员寻求创业时，哪些公司会提供支持, 是否应该进行更多的研究，以了解它们如何缓解个人资金的压力.

小额贷款和赠款可以为低财富的美国人提供资金，让他们创办更有能力创造财富的企业. 高财富人群不仅更有可能创办小企业, 但他们也能够对自己的公司进行更多的投资. 他们的个人财富也可能使他们能够创办不同类型的公司——与那些流动财富水平较低的同龄人创办的公司相比，这些公司规模更大，可能更有能力创造财富. 流动财富最高的四分位数和较低的四分位数之间的初始财富差距约为10美元,000 to $20,000. 就个人财富而言，这些都是相当可观的数额, 但它们将被视为相对较小的商业贷款和赠款. 这些基金可以让一个个人财富不多、有抱负的企业家像拥有更多流动财富的人一样，创办和投资一家新企业, 提供更多的创业机会，更有可能创造财富. 针对低收入或少数族裔社区的项目可能对黑人和西班牙裔企业主特别有帮助, 谁通常用较少的现金创办公司, 这可能会限制他们创造财富的机会.

一些企业家可能会看到物质财富的增长，相对于他们作为工薪阶层的选择. 对于一些在劳动力市场面临潜在歧视的美国人来说, 拥有小型企业可以提供一个重要的收入渠道. 例如, 新移民或归国公民可能会发现，创业提供了更多谋生和积累财富的机会. 需要更多的研究来了解劳动力市场和创业之间的动态关系.